您所在的位置: 新闻频道 > 嘉兴新闻 > 图说嘉兴 > 正文
安徽根治白癜风的论坛
嘉兴在线新闻网     2017-10-21 10:45:06     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
安徽根治白癜风的论坛,什邡白癜风医院,宁津治疗白癜风好的医院,天津白癜风早期危害,沈阳白癜风医院,山东白癜风遮盖液,富裕白癜风医院

  去杠杆进行时,当前成效如何?

  政府杠杆降,居民企业杠杆升,总杠杆率持续走高。截止2016年,我国政府、居民和非金融企业部门的杠杆率分别为46%、50.6%和141%。总杠杆从10年的177.8%上升到16年的237.6%。其中地方政府债务限额后,政府部门杠杆率下降。而近两年房地产市场的火爆导致房贷大增,居民杠杆率飙涨。最后,我国非金融企业部门杠杆显著偏高,其中国有企业的杠杆问题较为严重,需要引起重视。

  债市杠杆微降、金融杠杆上升,金融去杠杆收效甚微。16年后,随着央行货币政策的收紧和金融监管的加强,债市迎来大幅调整,质押回购杠杆率下降到110%左右。但金融部门的杠杆率仍在上升,截止16年达到128%。原因在于央行采用公开市场操作投放货币,对冲外汇占款减少,导致对央行的负债被动上升;同时同业存单的总量快速增长,代替了传统的同业负债,成为金融部门加杠杆的主要方式。

  我国杠杆率到底高不高?

  我国杠杆率在国际上处于中游水平。截止16年我国实体经济的负债总额为176.8万亿,占GDP的比重为237.6%。目前我国杠杆率在国际上处于中游水平,与韩国、澳大利亚等国家接近,低于美国、日本、欧洲等发达国家,高于巴西、印度等新兴市场国家。

  政府居民杠杆低、非金融企业杠杆高。16年我国政府和居民部门的杠杆率之和为96.6%,仅高于印度和俄罗斯,低于大部分国家。但非金融企业的杠杆率高达141%,在所选取的13个主要国家中排名第一,非金融企业杠杆率明显偏高。

  17年杠杆率如何演变?

  政府杠杆平稳,居民企业杠杆上升。根据测算,为了达到6.5%的GDP增长,17年总杠杆率将上涨至247%左右。其中政府部门的杠杆率约为45.5%,与16年基本持平。居民部门杠杆率则与房贷的增长情况密切相关,按照房贷上涨30%、25%、20%三种情况推演,测算出17年居民部门杠杆率将分别上涨至58.3%、56.6%和54.8%。最后,非金融企业部门杠杆率17年将在145%左右,相比16年继续上升。

  金融杠杆去化与否,同业存单成关键。金融去杠杆的效果主要看对同业存单增量的监管情况。我们按照同业存单增量在17年上涨30%、10%和-10%三种情景来推演,测算出金融部门杠杆率在17年分别上涨至136.6%、135.8%和134.9%。因此,能否抑制住同业存单的继续扩张将成为金融去杠杆的关键。

  去杠杆对债市有何影响?

  短期:金融去杠杆,债市防风险。过去两年金融部门加杠杆迅猛,主因货币环境宽松和金融监管滞后。而目前金融去杠杆的背景下,货币政策和金融监管将持续收紧,从而逆向拆解套利链条,抑制金融机构负债端的无序扩张。近期一行三会频繁发文,金融监管进入实质性阶段,银行委外资金面临赎回压力,短期市场不确定性较高,债市以防风险为主。

  长期:经济去杠杆,带来债市投资机会。目前我国每年利息支出约占GDP的11%,利率的上升会导致债务规模越滚越高,杠杆率的增长将会失去控制。13年高利率去杠杆就使得实体经济承压,基本面回落,利率再次下行。而参考美国和日本的经验,去杠杆后期往往伴随着经济基本面的回落和货币政策的再次放松,为债市开启长期的投资机会。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
发现白癜风怎么办